Märkte und die aktuelle Krise
Alexis JANIN
Depuis fin février, les marchés actions traversent la crise la plus brutale de ces dernières décennies. Ils ont tout d’abord dévissé de près de 40% en quelques jours avant de connaître un rebond important – laissant les principaux indices européens à -25% de leurs valeurs d’avant crise.
Les banques centrales, et les gouvernements ont fait preuve d’efficience dans les mesures déployées afin d’éviter tout effondrement économique. Une partie de ces initiatives, liées à la relance elle-même, sont encore en négociation, notamment en Europe.
Cette période a été marquée par une extrême volatilité, actant l’incertitude majeure face au développement de la pandémie, et de ses conséquences.
Les volumes d’échanges ont atteint des niveaux records tant sur les grandes valeurs que sur les valeurs moyennes. Ces volumes tendent désormais à se normaliser sur les grandes valeurs. Les PME et ETI en revanche, et particulièrement les valeurs technologiques, continuent de bénéficier d’un fort engouement.
Cette dynamique permet la poursuite du travail de sélection de valeurs, et de rotation sectorielle.
Loin d’être erratiques, nous constatons que les stratégies de réallocation se dirigent vers les secteurs, et les sociétés dont les structures financières sont les plus saines, et/ou l’activité la moins impactée. Ainsi les valeurs de la santé, celles de la consommation de base ou les technologiques, résistent voire progressent. En revanche, les sociétés liées à l’automobile, à l’industrie, ou encore à la finance souffrent plus particulièrement.
Sur la région Biosynex, directement impliquée dans la lutte contre le Codid-19 avec la distribution de tests PCR et sérologiques, a connu une performance (x5 depuis le début 2020) et une liquidité exceptionnelles. Dans le domaine du logiciel, et de la transformation numérique, Pharmagest (+2% en 2020) propose une très belle illustration de la résistance et de la surperformance du secteur en cette période.
Une vingtaine d’opérations d’augmentation de capital (>3Mds€) a eu lieu en Europe depuis le début de la crise avec une accélération depuis début avril.
Du côté de la dette, la même dynamique peut-être constatée au profit des Corporate (>100Mds€).
Nous anticipons un fort rééquilibrage des bilans, par le biais d’augmentations de capital, dans les mois à venir.
Il apparait prématuré à ce stade de définir avec justesse la forme de la courbe de reprise.
Cela étant les caractéristiques de cette crise nous permettent de dessiner quelques points d’inflexion sur la qualité du rebond économique attendu. Il dépendra notamment de l’évolution du volet sanitaire, de celle des politiques monétaires et budgétaires, ainsi que de la dynamique de réouverture des différents secteurs économiques.
Cependant, nous voyons se dessiner dès maintenant le portrait des entreprises qui seront les plus en vue dans le nouveau cycle qui nous attend : celles incarnant des engagements ESG forts, ayant des bilans sains et équilibrés, et fortement digitalisées.
Je ne doute pas que nous en fassions la constatation évidente, dans les mois et années à venir, à la lumière de la qualité de résilience des sociétés cotées.
Alexis JANIN
Directeur de Région – Euronext
Alexis JANIN
Directeur Listing
Auvergne Rhône-Alpes – Bourgogne Franche-Comté – Grand Est
EURONEXT
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